保險行業下半年投資策略:否極泰來 積極布局 2019-06-19 13:37 國信證券
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  •      策略觀點:調整壽險投資邏輯,重視存量保單估值,積極布局

      一般的壽險投資邏輯基本上是注重于壽險企業當期的業績以及增量保單的估值。這個邏輯框架的有效性在于一個前提是否成立:存量保單的估值穩定。而目前宏觀經濟波動劇烈,外部影響因素多,特別是美聯儲貨幣政策的調整這兩因素,擾動投資者以及實體經濟運營者的預期。這對于壽險企業的存量保單估值影響極大,所以對于下半年壽險行業的投資策略,我們重點關注存量保單的估值波動。

        策略基礎:存量保單估值極低,占比高,股價彈性充足

      根據我們的測算,市場給予A股壽險企業存量保單的估值基本為負,即存量保單估值極低??紤]到存量保單價值占比遠遠高于壽險企業單年的增量保單占比,A股壽險企業的股價彈性充足。

      情景分析:看好下半年壽險企業股價表現

      美聯儲主席于6月初公開發表言論,表示美聯儲將“采取適當行動”應對風險,避免美國經濟走向衰退。美聯儲的對沖意向將大概率地改變五月以來的利空格局,利好下半年股市表現。

      投資建議

      首先,鑒于A股壽險企業龍頭的存量保單占比高,而我們看好存量保單的估值提升,所以我們維持四家A股壽險企業的“買入”評級。其中,新華保險的存量保單價值占比最低,同時優質的增量保單價值占比最高,再鑒于新華保險目前與同業的估值水平相差不大,我們認為新華保險處于股價嚴重低估的階段;而中國平安存量保單的主要風險敞口相對最低,估值表現更穩定。

      風險提示

      (1)宏觀經濟數據超預期走弱;(2)美聯儲的對沖政策不及時,或力度弱于預期;

    (文章來源:國信證券)

  • 風險提示:本公司承諾提供專業咨詢服務,但不承諾投資者獲取投資收益,也不與投資者約定分享投資收益或分擔投資損失。市場有風險,投資需謹慎。
行業調研
保險行業下半年投資策略:否極泰來 積極布局
2019-06-19 13:37

     策略觀點:調整壽險投資邏輯,重視存量保單估值,積極布局

  一般的壽險投資邏輯基本上是注重于壽險企業當期的業績以及增量保單的估值。這個邏輯框架的有效性在于一個前提是否成立:存量保單的估值穩定。而目前宏觀經濟波動劇烈,外部影響因素多,特別是美聯儲貨幣政策的調整這兩因素,擾動投資者以及實體經濟運營者的預期。這對于壽險企業的存量保單估值影響極大,所以對于下半年壽險行業的投資策略,我們重點關注存量保單的估值波動。

    策略基礎:存量保單估值極低,占比高,股價彈性充足

  根據我們的測算,市場給予A股壽險企業存量保單的估值基本為負,即存量保單估值極低??紤]到存量保單價值占比遠遠高于壽險企業單年的增量保單占比,A股壽險企業的股價彈性充足。

  情景分析:看好下半年壽險企業股價表現

  美聯儲主席于6月初公開發表言論,表示美聯儲將“采取適當行動”應對風險,避免美國經濟走向衰退。美聯儲的對沖意向將大概率地改變五月以來的利空格局,利好下半年股市表現。

  投資建議

  首先,鑒于A股壽險企業龍頭的存量保單占比高,而我們看好存量保單的估值提升,所以我們維持四家A股壽險企業的“買入”評級。其中,新華保險的存量保單價值占比最低,同時優質的增量保單價值占比最高,再鑒于新華保險目前與同業的估值水平相差不大,我們認為新華保險處于股價嚴重低估的階段;而中國平安存量保單的主要風險敞口相對最低,估值表現更穩定。

  風險提示

  (1)宏觀經濟數據超預期走弱;(2)美聯儲的對沖政策不及時,或力度弱于預期;

(文章來源:國信證券)

風險提示:本公司承諾提供專業咨詢服務,但不承諾投資者獲取投資收益,也不與投資者約定分享投資收益或分擔投資損失。 市場有風險,投資需謹慎。
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