拒絕“泡沫論” 基金經理慎對科創“影子股” 2019-06-21 09:04 中國證券報
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  •   科創板第一股華興源創行將詢價。有機構結合公司業績指標測算,其發行市盈率可能在40倍附近。而A股對標企業精測電子動態市盈率約在30倍左右,這令市場浮想聯翩:科創板正式交易后,如股價急速拉升,會否造成A股的科技板塊出現短期“估值泡沫”?對此,多位基金經理在接受采訪時均表示,A股市場仍將持續震蕩,并不具備出現“估值泡沫”的基礎,即便短期科技板塊跟風上漲,也沒有持續性,投資者不可貿然跟風。除了需要用其他估值方法進行估值的企業外,科創板的普通企業估值仍需依據基本面進行,市盈率仍是重要指標,盲目靠預期追捧“估值泡沫”會導致巨大的投資風險。

      隱形“紅利”難測

    基于市場對科創板的熱情持續高漲,早在5月份就有基金經理指出,在估值差的影響下,A股可對標的科技股有可能成為新的科創概念股而被投資者追捧。光大保德信基金就曾認為,科創板是今年資本市場的重點,需要高度重視。預計短期資金分流效應有限,要更多關注其映射效應,可以關注主板的科技創新龍頭公司。在行業配置上,堅持以科技成長為主線,主要是半導體、人工智能、5G、新能源、工業互聯網等。

      這種預期正部分成為現實。華興源創成為科創板詢價第一股后,對標企業精測電子應聲暴漲,兩個交易日內股價飆升12.9%,成交量顯著放大。不僅如此,基于對科創板掛牌上市后可能出現大幅上漲的預期,許多投資者已經開始挖掘其它對標的科技股,希望能夠提前潛伏。

      盡管預見到這種隱形的“紅利”,但基金經理們卻并不建議投資者參與這種博弈。上海某基金公司股票投資總監表示,從科創板的詢價路演來看,掛牌上市后被迅速推高估值的概率很高,但這種高估值并不具備持續性,因為它完全是資金驅動型,依賴于市場情緒的變化,而且取決于市場博弈資金的量級,很可能在較短時間內就完成了從高估值回歸的過程。因此,投資者必須警惕其中巨大的投資風險。

      “其實,A股市場爆炒新股已是慣例,這集聚了一批專門‘食利’炒新股的群體,也打造了一種炒作新股獲利的盈利模式。但是,拉長時間來看,往往半年左右,沒有基本面支撐的爆炒就會被打回原形,高估值博弈最后留下的是一地雞毛。”該投資總監說,“一旦科創板個股上市之初炒作過猛,回歸正常估值的速度也可能更快,對標的科技股極有可能提前回歸。”

      緊扣基本面投資

      需要指出的是,隨著5G等熱潮的興起,基金經理們對科技股的關注程度與日俱增。但在他們的眼里,科技股的基本面遠比概念更重要。

      海富通基金表示,科創板啟動后,會對目前中小創的公司帶來分流壓力,但從中長期來說,也是行業優勝劣汰機制的表現,因此,對科技股要仔細甄別。某基金經理更是直言,科創板實施注冊制的同時,對上市公司質量的要求也很嚴格,進退有序會逐步成為常態。自身質地不夠好的企業,勉強上了科創板后也難逃退市的結局,因此,對科創板概念股研究的重點,還是在有望登陸科創板企業的基本面上。

      中歐科創主題三年封閉運作靈活配置基金擬任基金經理王培認為,科創板的投資門檻相比現有A股市場更高,專業機構將會起到更加重要的作用,而只有更加準確的定價,才可能獲得更好的回報。王培指出,科創板推出的初期可能會有一些主題投資行為,但出現熱炒的概率不大。一方面,科創板的投資門檻較高,定價權掌握在專業投資機構手中;另一方面,注冊制規則下擬上市公司的供給充足,市場會理性看待個股的投資價值。

      中報又成“試金石”

      6月將逝。對于注重基本面投資的基金經理們來說,即將陸續出爐的半年度業績預告以及半年報,將成為科技股含金量的又一塊試金石。

      上海一位科技創新基金的基金經理向記者表示,科技板塊中有許多個股的消費屬性很強,且受外部環境變化的影響較大,在當前經濟環境下,二季度經營狀況是否發生變化,季度環比的趨勢如何,都會成為基金經理關注的焦點。他強調指出,不能靜態觀察中報業績數據,要結合行業變化、上下游異動和業績環比來綜合判斷科技股的基本面趨勢,不能單純地用PE等指標來判斷其投資價值。“現在的情況比較復雜,公司業績突然由好變壞、由盈轉虧的現象頻發,必須增加基本面研究的力度。”該基金經理說。

      海富通基金范庭芳則認為,七八月份伴隨上市公司披露業績報告,或將出現一波中報行情,將更多基于上市公司本身的質量進行投資,在中報業績中挖掘個股。她表示,后續主要關注兩條主線:第一,以自主可控為代表的硬科技類,這類公司的選擇一定程度上不能局限于估值,更多的是結合對未來前景的長遠判斷;第二,泛消費,尤其是其中一些業績確定性高、估值合理的細分板塊。

    (文章來源:中國證券報)

  • 風險提示:本公司承諾提供專業咨詢服務,但不承諾投資者獲取投資收益,也不與投資者約定分享投資收益或分擔投資損失。市場有風險,投資需謹慎。
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拒絕“泡沫論” 基金經理慎對科創“影子股”
2019-06-21 09:04

  科創板第一股華興源創行將詢價。有機構結合公司業績指標測算,其發行市盈率可能在40倍附近。而A股對標企業精測電子動態市盈率約在30倍左右,這令市場浮想聯翩:科創板正式交易后,如股價急速拉升,會否造成A股的科技板塊出現短期“估值泡沫”?對此,多位基金經理在接受采訪時均表示,A股市場仍將持續震蕩,并不具備出現“估值泡沫”的基礎,即便短期科技板塊跟風上漲,也沒有持續性,投資者不可貿然跟風。除了需要用其他估值方法進行估值的企業外,科創板的普通企業估值仍需依據基本面進行,市盈率仍是重要指標,盲目靠預期追捧“估值泡沫”會導致巨大的投資風險。

  隱形“紅利”難測

基于市場對科創板的熱情持續高漲,早在5月份就有基金經理指出,在估值差的影響下,A股可對標的科技股有可能成為新的科創概念股而被投資者追捧。光大保德信基金就曾認為,科創板是今年資本市場的重點,需要高度重視。預計短期資金分流效應有限,要更多關注其映射效應,可以關注主板的科技創新龍頭公司。在行業配置上,堅持以科技成長為主線,主要是半導體、人工智能、5G、新能源、工業互聯網等。

  這種預期正部分成為現實。華興源創成為科創板詢價第一股后,對標企業精測電子應聲暴漲,兩個交易日內股價飆升12.9%,成交量顯著放大。不僅如此,基于對科創板掛牌上市后可能出現大幅上漲的預期,許多投資者已經開始挖掘其它對標的科技股,希望能夠提前潛伏。

  盡管預見到這種隱形的“紅利”,但基金經理們卻并不建議投資者參與這種博弈。上海某基金公司股票投資總監表示,從科創板的詢價路演來看,掛牌上市后被迅速推高估值的概率很高,但這種高估值并不具備持續性,因為它完全是資金驅動型,依賴于市場情緒的變化,而且取決于市場博弈資金的量級,很可能在較短時間內就完成了從高估值回歸的過程。因此,投資者必須警惕其中巨大的投資風險。

  “其實,A股市場爆炒新股已是慣例,這集聚了一批專門‘食利’炒新股的群體,也打造了一種炒作新股獲利的盈利模式。但是,拉長時間來看,往往半年左右,沒有基本面支撐的爆炒就會被打回原形,高估值博弈最后留下的是一地雞毛。”該投資總監說,“一旦科創板個股上市之初炒作過猛,回歸正常估值的速度也可能更快,對標的科技股極有可能提前回歸。”

  緊扣基本面投資

  需要指出的是,隨著5G等熱潮的興起,基金經理們對科技股的關注程度與日俱增。但在他們的眼里,科技股的基本面遠比概念更重要。

  海富通基金表示,科創板啟動后,會對目前中小創的公司帶來分流壓力,但從中長期來說,也是行業優勝劣汰機制的表現,因此,對科技股要仔細甄別。某基金經理更是直言,科創板實施注冊制的同時,對上市公司質量的要求也很嚴格,進退有序會逐步成為常態。自身質地不夠好的企業,勉強上了科創板后也難逃退市的結局,因此,對科創板概念股研究的重點,還是在有望登陸科創板企業的基本面上。

  中歐科創主題三年封閉運作靈活配置基金擬任基金經理王培認為,科創板的投資門檻相比現有A股市場更高,專業機構將會起到更加重要的作用,而只有更加準確的定價,才可能獲得更好的回報。王培指出,科創板推出的初期可能會有一些主題投資行為,但出現熱炒的概率不大。一方面,科創板的投資門檻較高,定價權掌握在專業投資機構手中;另一方面,注冊制規則下擬上市公司的供給充足,市場會理性看待個股的投資價值。

  中報又成“試金石”

  6月將逝。對于注重基本面投資的基金經理們來說,即將陸續出爐的半年度業績預告以及半年報,將成為科技股含金量的又一塊試金石。

  上海一位科技創新基金的基金經理向記者表示,科技板塊中有許多個股的消費屬性很強,且受外部環境變化的影響較大,在當前經濟環境下,二季度經營狀況是否發生變化,季度環比的趨勢如何,都會成為基金經理關注的焦點。他強調指出,不能靜態觀察中報業績數據,要結合行業變化、上下游異動和業績環比來綜合判斷科技股的基本面趨勢,不能單純地用PE等指標來判斷其投資價值。“現在的情況比較復雜,公司業績突然由好變壞、由盈轉虧的現象頻發,必須增加基本面研究的力度。”該基金經理說。

  海富通基金范庭芳則認為,七八月份伴隨上市公司披露業績報告,或將出現一波中報行情,將更多基于上市公司本身的質量進行投資,在中報業績中挖掘個股。她表示,后續主要關注兩條主線:第一,以自主可控為代表的硬科技類,這類公司的選擇一定程度上不能局限于估值,更多的是結合對未來前景的長遠判斷;第二,泛消費,尤其是其中一些業績確定性高、估值合理的細分板塊。

(文章來源:中國證券報)

風險提示:本公司承諾提供專業咨詢服務,但不承諾投資者獲取投資收益,也不與投資者約定分享投資收益或分擔投資損失。 市場有風險,投資需謹慎。
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